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  • 申博盘口代理·中金下调茅台盈利预测 全年业绩存难达预期情况
  • 发布时间:2020-01-11 13:43:33 | 浏览:3603

    申博盘口代理·中金下调茅台盈利预测 全年业绩存难达预期情况

    申博盘口代理,相关消息:

    贵州茅台800亿资金收益率约2.2% 股民呼吁请分给我们 

    茅台上半年基酒减产2700余吨 支付税费215亿猛增62%

    业绩回顾

    1H18 业绩符合预期

    公司公布 1H18 业绩:营业收入 334 亿元,同比涨 38%;归属母公司净利润 157.6 亿元,同比涨 40%,对应每股盈利 12.55 元。业绩符合预期,盈利能力进一步提升,提价带动了毛利率小幅回升预收款在 2Q18 进一步下降,有利于降低渠道成本。

    发展趋势

    公司已经意识到下半年的营收高基数问题,基酒供应持续偏紧, 但是公司将全力推动下半年稳健增长。从渠道调研看,目前的库存水平偏低,预期公司进一步加大供给以控制零售价格过快提升。

    茅台 1H18 基酒产产量达到 3 万吨,预期全年能够达到 4.5~5 万吨水平,未来的持续小幅度放量有保证,但是持续高速放量的难度较大。长期的增长将来自放量、提价和结构提升的同步贡献,产品结构也持续优化均衡,降低对飞天茅台单品的依赖。公司需要进一步加大资本开支,提升高端酒产能。

    预期 2019 年茅台出厂价格继续提升 15%。主要考虑到茅台 2019年的供给继续紧张,同时渠道利差进一步扩大到 800 元左右,茅台有充分的空间去提价并保持渠道利润。 随着茅台经销商的持续增加,精细化培育茅台及系列酒客户的渠道资源的继续累积。

    盈利预测

    由于 2H18 的供给依然紧张, 我们将 2018/19e 盈利预测从364/481.6 亿元下调 2.2%/3.3%到 356.1/465.8 亿元。

    估值与建议

    公司当前股价对应 18/19 年 25/19 倍 P/E。维持推荐评级和目标价925 元,对应 18/19 年 32.6/25 倍 P/E,对比当前股价有 29%空间。

    风险

    如果 2H18 基酒供应不足,那么全年业绩难达预期。

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